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发布日期:2022-09-21 02:32    点击次数:168


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华西证券股份有限公司崔琰近期对文灿股份(603348)进行磋议并发布了磋议呈报《系列点评十四:功绩超预期 一体化先驱》,本呈报对文灿股份给出买入评级,刻下股价为69.5元。

文灿股份(603348)

事件详尽

公司发布 2022 年半年度功绩预增公告:公司预测 2022 年半年度完了归母净利润为 1.25 亿元-1.45 亿元, 同比增长 70.56%-97.85%;完了扣非归母净利润为 1.20 亿元-1.40 亿元, 同比增长 71.00%-99.50%。

分析判断:

功绩增长强劲 新动力驱动高成长

公司 2022Q2 完了归母净利润为 0.46-0.66 亿元,同比增长97.2%-183.6%, 环比着落 17.4%-42.6%;完了扣非归母净利润为 0.43-0.63 亿元,同比增长 100.3%-194.0%,环比 着落18.8%-44.6%。咱们判断,公司 22H1 利润大幅增长主要受益于蔚来等新动力客户孝顺增量及缺芯逐步缓解驱动客户产量回升。此外, 22Q2 以来铝价高位回落建设公司压铸业务毛利率, 人民币贬值带动公司净利润上升。

公司 2016-2019 年处于产能膨胀期, 积极转型布局车身结构件和三电系统壳体等新动力家具,同期于 2019 年收购法国百炼并完成并表,跟着在手订单的逐步量产和整合的稳步鼓吹,公司功绩自 2019Q2 起运行拐点朝上,但 2020 年疫情和 2021年缺芯导致公司功绩再次承压, 咱们判断 2022 年起公司规划将重回朝上通道,新动力客户放量驱动功绩高成长。

强强说合 一体化订单充沛

文灿集团+力劲集团: 以2021年两边签署的计谋互助公约为基础(2 台 9,000T+2 台 6,000T+3 台 4,500T+1 台 3,500T+1 台2,800T),确认业务增长需求,公司继续向力劲采购 9 台压铸机(2 台 7,000T+2 台 4,500T+3 台 3,500T+2 台 2,800T), 届时将领有统统 6 台超大型压铸迷惑,即 2 台 9,000T+2 台7,000T+2 台 6, 叫床声000T, 咱们合计公司积极采购大型压铸机,扩产速率不停加速,彰显充沛的一体化结构件及车身结构件在手订单。

文灿集团+立中集团: 以过往两边在车身结构件材料时刻上的互助为基础,进一步共同开发适用于超大型一体化铝铸件免热处理材料。同期两边拼凑互助开发的免热处理材料签署《时刻及业务互助躲闪与家具独家供应公约》,在公约商定领域内就互助开发的免热处理材料,保持独家采购和独家供应。

公司专家首套 9,000T 超大型压铸岛于 4 月 18 号在天津雄邦胜利试产,首批 9,000T 大型一体化后底板压铸汽车零部件告捷下线,家具质能倨傲客户条款,达到国际进步水平。咱们合计公司与力劲集团、立中集团签署计谋互助公约,共同鼓吹超大型一体化锻造家具的发展,在迷惑和材料均具备较大的进步上风,跟着在手订单的逐步量产,凭借多年的车身件制造训诫(2021 年车身结构件收入 6.5 亿元,同比+84%),国产欧美在线观看精品有望快速进步良率完了效益化,加速拓展市集,霸占一定的份额。

咱们判断多量主机厂不会采纳特斯拉的克己形状,主因自行分娩所需投资较大,包括投建厂房、购置机器、招募人员等,而订单开首的受限将导致限度效应不如行为第三方配套供应商的零部件企业。而对比潜在的同业竞争者, 咱们合计公司前瞻布局的不单是是迷惑,还有材料工艺研发的多年沉淀及丰富的历程责罚训诫(发扬为高良率),有望一体化大趋势下崛起成为轻量化龙头。

积极拥抱新势力 畴昔轻量化龙头

积极拥抱新势力,驱动功绩高成长。 公司是蔚来车身结构件中枢供应商,配套全系车型,咱们预估单车配套价值 3000 元以上,其中蔚来 ET7 已于 3 月运行请托(法例 2022 年 6 月,已累计请托 6,912 辆), ET5 预测 9 月运行请托,大要率成为爆款。此外,公司亦配套特斯拉、比亚迪(002594)、小鹏、渴望等头部新动力车企,有望驱动功绩高成长。

收购百炼,进击专家。 2019 年公司以约 1.4 亿欧元收购法国百炼集团 61.96%的股权,并将以每股 38.18 欧元的价钱对剩余股权发起强制要约收购。公司与百炼集团在分娩工艺、家具线与客户等具有协同效应,借助百炼集团在欧洲、亚洲和北美的腹地产研才调之后,专家化布局有望加速,有益于公司赢得更多国外订单。

投资提议

公司是一体化压铸先驱,有望于电动智能变革中崛起成为轻量化龙头。商量到公司积极拥抱头部新动力车企,收购百炼加速专家化,在手订单的逐步量产将驱动功绩高成长,商量到原材料加价和缺芯的影响, 保管盈利预测:预测公司 22-24 年营收为 52.3/69.4/88.9 亿元,归母净利为 4.0/6.4/8.8 亿元,对应 EPS 为 1.51/2.44/3.36 元,对应 2022 年 7 月 14 日 69.5元/股收盘价, PE 鉴识为 46/29/21 倍,保管“买入”评级。

风险提醒

原材料价钱高潮;主要客户销量不足预期;新技俩、新客户拓展不足预期;百炼集团整合效力不足预期等。

证券之星数据中心确认近三年发布的研报数据规划,上海证券开时髦磋议员团队对该股磋议较为久了,近三年预测准确度均值为75.74%,其预测2022年度包摄净利润为盈利3.55亿,确认现价换算的预测PE为51.87。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级9家,增持评级2家;往时90天内机构标的均价为59.87。确认近五年财报数据,证券之星估值分析器具知道,文灿股份(603348)行业内竞争力的护城河精粹,盈利才调一般,畴昔营成绩长性较差。可能有财务风险,存在隐忧的财务规划包括:货币资金/总钞票率、有息钞票欠债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司规划1.5星,好价钱规划1.5星,综总规划1.5星。(规划仅供参考,规划领域:0 ~ 5星,最高5星)

以上实质由证券之星确认公开信息整理,如有问题请关系咱们。



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